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華鑫證券：給予江龍船艇買入評級

2023-06-13 17:45:11 來源：證券之星

【資料圖】

華鑫證券有限責任公司黎江濤,潘子揚近期對江龍船艇進行研究并發布了研究報告《公司動態研究報告：訂單獲突破，收入規模有望邁入新臺階》，本報告對江龍船艇給出買入評級，當前股價為14.3元。

江龍船艇(300589)　　投資要點　　多因素擾動， 2022 年業績承壓　　公司 2022 年實現營收 6.81 億元/yoy-1%，實現歸母凈利潤0.13 億元/yoy-68%，同比均有所下滑。收入下滑主要受疫情影響，此外，公司韓國訂單因不可抗因素未能如期交付，對收入造成較大影響。盈利能力方面，公司 2022 年毛利率為16.84%/yoy-3.74pct，主要由于收入增速不及預期，而人工成本、設備折舊等有所上行，盈利有所承壓。公司 2023 年一季度實現營收 1.7 億元/yoy+48%，實現歸母凈利潤 0.05 億元/yoy+23%，同比顯著上行，隨疫情擾動趨弱，公司訂單順利交付，重回增長通道。盈利能力方面，公司2023Q1 毛利率為 19.2%/qoq+5.19pct，環比顯著修復。展望未來，隨公司中山二廠投產、新簽訂單陸續交付，收入有望迎來高增，規模效應亦有望逐步顯現，帶動盈利能力修復。　　訂單取得重大突破，公司體量有望邁入新臺階　　公司 2023 年一季度新簽訂單 15.92 億元，截至一季度末累計在手訂單達 26.34 億元（以上訂單均不含稅），相較公司2022 年 6.81 億的收入體量，彈性空間充足。公司一季度新訂單主要系與客戶 A 簽署，我們預計將于 2023 年、 2024 年集中交付。　　產能方面，公司現有中山一廠、珠海廠及澳龍廠。中山二廠陸地部分已于 2022 年底完工，將陸續投產，投產后可實現年產值 9.1 億元（不含稅）。公司產能具有一定彈性空間，批量化訂單可大幅節約工時，在同樣時間內實現更高產值。公司與客戶 A 訂單為標準化產品，有望助力公司突破產能桎梏。　　股權激勵優化治理，長期發展路徑明晰　　公司 2022 年發布員工持股計劃，充分發揮員工積極性，留住核心人才，優化治理結構。該計劃對 2023、 2024 年收入考核目標分別為 10.4 億元、 15.2 億元，員工持股價格為 9.69元。　　綜合而言，公司長期發展路徑明晰，多業務并行發展，在手訂單充足，有望進入中長期高增通道。此外，船舶電動化現在仍處發展初期，僅旅游休閑船部分應用于電動船舶，未來隨政策、技術、基礎設施等持續完善，電動船舶應用場景有望打開，船舶電動化比例將逐步提升，而公司電動船舶具備先發優勢，有望充分受益于船舶電動化趨勢，占據更高市場份額。　　盈利預測　　預計 2023/2024/2025 年公司歸母凈利潤分別為 0.7/1.4/1.8億元， eps 為 0.18/0.38/0.48 元，對應 PE 分別為 82/39/30倍。基于公司在手訂單充足，發展路徑明晰，我們看好公司中長期向上的發展機會，給予“買入” 評級。　　風險提示　　政策波動風險；下游需求低于預期；訂單交付不及預期；新簽訂單不及預期；原材料價格波動風險

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國聯證券孫樹明研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為71.45%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利7260萬，根據現價換算的預測PE為74.4。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為16.5。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，江龍船艇（300589）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標1星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖證星研報解讀〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

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